GFMS：一季度黄金对冲量再度下滑8万盎司

法国兴业银行（Societe Generale）和黄金矿业服务公司（GFMS）上周五（6月15日）最新公布今年一季度全球黄金对冲报告分析，以下为报告主要内容：今年一季度生产商对冲交易量再度下滑8万盎司。令今年一季度主要生产商的对冲量下降至507万盎司，去年四季度数据修正为515万盎司。有7家企业增加了对冲头寸，而减少对冲头寸的企业数目增加至历史最高水平33家。

一季度大部分引人注意的活动来自对冲商。从另一方面看，减少对冲的企业来自持续的远期卖出交割，以及期权头寸的到期，很少因为解除对冲。今年一季度，生产者对冲帐中按市值计价的债务季率扩大23％，至负债15.2亿美元。

相较诸如矿业供应、废料黄金和珠宝铸造等其他市场组成，黄金对冲对净市场的影响依然趋于平缓。因新的对冲计划以及生产商期权头寸的德尔塔对冲（Delta hedging）数量，都将超过拟定的交割和期权到期数量，因此认为今年将再度出现少量的净对冲。

数据库中交割的对冲数据表明，在今年剩余时间还有138万盎司黄金将解除对冲。不过并不预期结果真的如此。

今年二季度已知的对冲活动依然受限，但预期，作为与项目融资和信贷措施计划安全相关联的风险管理部分，少量零散的对冲计划将持续。

此外，除了对对冲计划成交量增加的预期之外，预估今年年底金价将上涨。与前景一致的是，预期在对冲帐上出售看涨期权的大部分对冲者将进一步投入资金，这将引起德尔塔对冲数量的增加。在这一基础上，预期今年全年市场中，净黄金对冲数量将温和上涨。

并未观察到管理部门对对冲的态度变化，大部分企业依然看多黄金前景。因此预计对金价风险，而非作为项目融资条件的策略性对冲将依然几近缺乏。

与其他驱动市场因素相较而言，比如铸造需求、投资者需求或黄金废料供应，预估今年对冲／解除对冲的影响将继续呈现边缘化，不会成为驱动和支撑金价的重要因素。

汇丰银行：宽松预期将支撑黄金价格

汇丰银行（HSBC）宏观经济学家Madhut Jha周五（6月15日）表示，市场对新一轮宽松政策的预期升温，以及希腊大选传出不好的结果，这将支撑黄金价格上涨。

Madhut Jha表示，经济上的乐观情绪减弱的年初经济数据走弱的影响。她还表示，希腊大选的结果或将对金融市场带来不好的影响。

汇丰银行贵金属分析师Jim Steel说，“如果投资者宽松政策预期进一步上升，黄金价格将进一步上涨。”

他补充说，“传统上讲，政治上的不确定性将利好黄金。”

Jha认为新兴市场国家经济增长的放缓被过分放大，因为对中国的电子产品和大宗商品出口额相对稳定。

另外，中东地区也有足够的措施促进经济增长。Steel说，“中东地区较好的经济形势理论上支撑黄金价格。”

全球央行欲联手救市，金价中线走好几率大

希腊大选将在北京时间18日凌晨3时出结果，而新政府组建后，希腊是否会选择退出欧元区仍存在悬念。

市场对希腊在欧元区的前途极度紧张之际，全球央行抢先出行，表示准备好出手救市：欧洲央行总裁德拉吉暗示考虑减息，英国宣布准备向银行体系提供1000亿英镑（约1.2万亿元港元）资金。

市场忧虑暂获缓解，刺激全球股市上周五普遍造好。同时，希腊的前景也将对国际金价的中线走势产生深远影响。国际投资机构保持谨慎的观望态度，金价在近期较高位置盘旋。

为应对希腊大选可能对全球金融市场造成的巨大影响，全球央行抢先出行，表示准备好出手救市。英国央行率先出手支持信贷，欧洲、日本及加拿大等央行亦表示支持宽松政策。

【欧央行提供更多资金】

德国央行及政府早前称，西班牙得到银行援助后，毋须额外协助，这也使得西班牙10年期国债收益率由上周四超过7％的警戒水平回落，报6.75％。

德拉吉上周末表示，欧元区经济面临极大风险，而没有通胀风险，令市场相信欧央行很快将减息，或引入其他宽松政策。德拉吉强调，央行随时准备为偿债的银行提供更多流动资金，强调两次三年期长再融资操作（LTRO）曾阻止主要信贷收缩。

【英国银行拟推新量宽】

Berenberg bank经济师舒尔茨认为，撇除希腊大选结果，一切均指向欧央行减息，若希腊人经济自杀，央行或不只减0.25％，更可能会引入新一轮LTRO及买债。

英国财政大臣乔治•奥斯本在上周四晚宣布，他与英国央行行长金恩研究，将向银行体系提供1000亿英镑，以增加国内信贷供应，应付欧债危机的“黑云”，英国央行亦表明推出新一轮量化宽松政策的理据越来越强。

英央行计划出资，令银行数周内得到低于市场成本的资金，以换取对方的放贷承诺，料可推动800亿英镑新增贷款。同时，英国央行将于下周起向银行提供每月少于50亿英镑的6个月期流动资金，利率仅0.75％。

日本央行上周五维持利率及资产购买计划不变，便称会竭尽所能维持银行系统的稳定，该行总裁称，若大选令市场更紧张，各国央行可提供流动资金来稳定市场。另外，日本财务省警告，若避险资金过分推高日元，便入市干预。

【巴克莱：希腊谁上场也不会脱欧】

巴克莱预期，希腊最终可成功筹组联合政府，毋须再进行重选。而无论最后结果是由新民主党或左翼盟（SYRIZA）上场，新政府都会与“三巨头”（Troika），即国际货币基金组织（IMF）、欧盟及欧洲央行，就该国紧缩目标进行谈判。

如果是最终由左翼联盟领导政府，谈判时间会较长，并有可能因为劳工市场及退休金改革的议题而导致谈判陷入僵局。新民主党立场固然不属意“脱欧”，不过巴克莱认为，左翼联盟也不会作出“脱欧”决定。

虽然巴克莱推测，事件最有可能循上述情况发展，但亦不排除其他可能性，例如希腊再次进行重选。

【金市反应：黄金中线或与欧元走势背离】

希腊今日凌晨公布大选结果，将对国际金价的中线走势产生深远影响。国际投资机构在此之前保持了谨慎的观望态度，金价在近期较高位置盘旋，报1626美元每盎司。而全球主要国家央行准备在本周末希腊大选之后联手提供流动性，这一举措本身应对黄金价格形成利好。

分析认为，如果希腊保留住了欧元区成员的资格，那么风险偏好情绪会瞬间反弹，推动包括欧元、贵金属在内的品种实现较大反弹，短线到中线走势都会趋向牛市发展。

如果大选结果使得希腊面临退出欧元区的风险，则贵金属可能短线下行；但不排除仍会有大量避险资金在买入美元、瑞朗等避险货币的同时也会买入黄金规避风险，中线来看，金价可能将与欧元背离，依然振荡走高。